宏源证券这是一轮有色金属(股)的超级周期

在2026年全球和A股十大预测（上）我讲过，2026年是不平凡的一年，因为今年是：

1，自动驾驶元年；2，液冷元年；3，国产HBM元年；4，端侧AI元年；

5，固态电池元年；6，AI应用元年；7，量子计算元年；8，存算一体芯片商用元年；9，类脑计算元年；10，低空经济元年；11，商业航天元年；12，人型机器人元年；13，硅光元年；14，可控核聚变元年。

我们举这么多元年其实并没有举例完成，今年还是脑机接口商用元年，AI在创新药研发应用元年。既然是这么多的元年，那么一定是存在长期的投资机会，无论未来科技如何发展，其实都离不开资源，特别是AI应用的发展，更离不开电力，而电力的发展离不开工业金属：AI的尽头是电力，电力的尽头是有色金属。

AI需求带来的，是一轮有色金属（股）的超级周期，像2006-2007年一样级别的新一轮超级周期。这点在有色金属商品期货上表现最明显。特别是号称宏观经济晴雨表的铜博士——以铜为代表的工业金属价格创历史新高预示着新一轮超级周期到来。

我大概是2026年的四月关注铜博士的，还讲过铜三剑客，我估计很多人当时都不以为然，回头你再看当时的机会好不好？想不想知道下一个铜博士是谁？

当然，即使到今天，仍然会有很多人质疑，特别是当大宗商品价格都创了历史新高之后，很多朋友都会问，有色金属价格都这么高了，还有上涨空间吗？本周伦敦铜都涨到13000美元/吨了，难道铜还有上涨空间？你不会是忽悠我们来做接盘侠吧？

的确，伦敦期铜的上涨空间的确可能不大：高盛对铜2026年上半年预测也就看到12750美元，2026年四季度目标是11200美元。毫无一文，目前伦敦铜价格已经超过了高盛的预测，而且我也不认为有色金属期货还有太多的上涨空间，但上涨空间不大并不意味着一定要下跌！

所以，这些都不影响我们对这是一轮有色金属超级周期的判断。有色金属投资人要特别记住一句话：有色金属期货和有色金属股的走势并非完全一一致，只要全球不出现系统性的金融危机，有色金属期货价格不出现崩盘式的暴跌，则有色金属股的牛市就不会轻易结束。为何？大家可以回看2006-2007年的有色金属股票和大宗商品走势，是否完全完全一致。我所经历的2006-2007年有色金属大牛市的真实情况是，有色金属期货价格2006年见顶，但不影响2007年有色金属股票云南铜业，江西铜业股上涨十倍。如果你依据2006年期货价格见顶回落就清仓有色股，那么错过的将是一轮超级大牛市！

我知道，价值投资人会批评我举的都是技术走势，并非供求关系，也非财务数据。我还真可以从供求关系的角度，聊一下有色金属为何是新一轮超级周期的理由。

首先是供给方面，有色金属矿藏投资周期很长，一个大型矿山，从勘探，投标，矿区建设到开采、运输、炼化，一般需要17年左右。上一轮有色周期因为2008年金融危机而破灭，导致有色金属勘探长期低迷，新的大型矿山供给非常有限。

其次，地缘政治因素。根据豆包数据，我国铜矿2024年的自给率不到20%，铝矿2024年是37%，钴矿2024年是7%，镍矿2024年是8%。有色金属矿的外购意味着有色金属受矿山所在国的政治影响特别大。刚果金，印尼矿山的停产，直接导致2025年相关金属价格的上涨。

第三，有色金属股票的估值不贵，但机构配置的仓位不高。很多有色金属股2026年的动态PE都在10-20倍之间。虽然有色金属已经属于当下热门板块，机构也就是标准仓位，并没有像TMT一样，出现大规模的超配，如果板块继续火爆，机构依然还有很大的配置空间。

第四，美元降息周期，利好大宗商品。过去几年，美元乱发债，导致全球各国都面临通胀压力，世界各国央行都在寻找新的货币之锚，所以我们看到黄金和白银的超级周期，看到很多国家加强有色金属的储备。有色金属正在从工业品向战略物资过渡。

有色金属怎么配置？有两种选择：

一、选择持有细行业龙头，行业内公认最优秀的企业，不用担心业绩暴雷的管理风险。

二，参股有色金矿股权的涉矿标的。比如原来是做原料药的，同时收购了一个矿山。

如果你问我怎么选择，我还是建议选择细分行业龙头，因为在2006-2007年的超级周期中，行业龙头其实比参股概念涨的好。4季度股票池：有色行情能否持续？

吕长顺（凯恩斯）证书编号：A0150619070003。[以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎]

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